财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处p>

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析(xī)。

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