上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退(tuì)市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制退市的可(kě)转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)被终(zhōng)止上市2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约(yuē)历(lì)史(shǐ)或(huò)将被打破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的(de)可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其发行(xíng)的(de)可(kě)转债及其他(tā)衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认(rèn)知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例(lì)和结构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市(shì)处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明(míng)确(què)可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易(yì)可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的(de)信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等(děng)相关要(yào)求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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