尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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