自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全力出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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