财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huìname是什么意思 name是姓还是名)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yname是什么意思 name是姓还是名uán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下name是什么意思 name是姓还是名(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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