申万一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯片战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力(lì)的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同(tóng)时(shí)，多数(shù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库(kù)存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三(sān)方(fāng)面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营(yíng)收集中(zhōng)度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总值(zhí)的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由(yóu)三方(fāng)面(miàn)因素导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息(xī)等营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营(yíng)收快(kuài)速(sù)增长。三是当半导体行(xíng)业(yè)处于国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的(de)高(gāo)成长阶(jiē)段(duàn)时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不(bù)足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到(dào)电子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放(fàng)缓、芯(xīn)片(piàn)库存高位等(děng)因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，云南有哪几个市 云南是几线城市25家(jiā)企(qǐ)业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也(yě)有18家(jiā)企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设(shè)计(jì)、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关(guān)。考虑利润基(jī)数，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速居前的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现(xià云南有哪几个市 云南是几线城市n)

　　在对半导体行业经(jīng)营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速(sù)度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较(jiào)大(dà)。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年(nián)报中(zhōng)也(yě)说明了(le)与这两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营(yíng)体量较大的公司(sī)有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费(fèi)用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背(bèi)景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观带(dài)来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)在(zài)6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。 云南有哪几个市 云南是几线城市p>

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振(zhèn)器产业(yè)化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投入。研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家(jiā)企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前(qián)公(gōng)司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在(zài)众(zhòng)多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

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