大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么)好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结(jié)构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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