射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗gòu)技(jì)术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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