金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产g>

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēn王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产g)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。