财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is b区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ack，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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