昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍威大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年的效应滞后(hòu)，以及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供(gōng)需(xū)关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库(kù)的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然(rán)碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的(de)备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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