在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金俄罗斯是资本主义还是社会主义资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ俄罗斯是资本主义还是社会主义)基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信俄罗斯是资本主义还是社会主义心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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