金(jīn)融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份(fèn)物价(jià)数据后，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利(lì)中国首席经济学(xué)家(jiā)邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了(le)充(chōng)足(zú)的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一(yī)种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更(gèng)多(duō)靠内(nèi)生动力(lì)，由于我们产能充裕(yù)，供给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时(shí)起(qǐ)不来，有利于(yú)物(wù)价(jià)相对(duì)温和的(de)水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国(guó)家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激，带来(lái)高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水平较(jiào)低(dī)可以看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷入长期的需(xū)求低(dī)迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会率先好(hǎo)转，需(xū)要(yào)经济环境有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)、企(qǐ)业感(gǎn)到(dào)盈(yíng)利、订单(dān)有比较强(qiáng)的转机(jī)，才会慢慢(màn)扩(kuò)张、扩产和(hé)招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处于(yú)经(jīn当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗g)济(jì)修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常年份服务(wù)业能创造(zào)800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服(fú)务业(yè)只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业(yè)，现在服务业(yè)仅仅是(shì)恢(huī)复到(dào)2019年的水平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹(jì)上需要时间。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分析，就业相对低(dī)迷(mí)是有(yǒu)原因的，跟(gēn)感受到的服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补(bǔ)上(shàng)去年(nián)底的坑，还(hái)没有回(huí)到潜在(zài)增速上，只有回(huí)到潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行(xíng)业可(kě)能要(yào)逐(zhú)季恢(huī)复(fù)，大概在今年底(dǐ)回到疫(yì)情(qíng)前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家(jiā)统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增(zēng)速双(shuāng)双回落(luò)，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于经济数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复(fù)不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年(nián)一季度金(jīn)融统计(jì)数据有(yǒu)关(guān)情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹(zōu)澜回应称，我(wǒ)国不存(cún)在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具有(yǒu)物价(jià)水(shuǐ)平(píng)持(chí)续负增长、货币供应量持(chí)续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与通缩(suō)有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的物价回落是(shì)因为经(jīng)济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面(miàn)，供(gōng)给(gěi)能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下(xià)，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效(xiào)应尚未消退，消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)尤其是(shì)大宗(zōng)消(xiāo)费需求回升需(xū)要(yào)时间。

　　此外，基(jī)数效应也有所影响。邹澜进一(yī)步指出(chū)，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，也带来高基(jī)数扰动。货币信(xìn)贷较快(kuài)增长与物价(jià)回落并存(cún)，本质上(shàng)受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳(wěn)健(jiàn)货币政(zhèng)策注重从供(gōng)给(gěi)侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力度持(chí)续加大，供给端见(jiàn)效(xiào)较快。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应传导有一个(gè)过(guò)程，疫情反(fǎn)复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总(zǒng)体看，金(jīn)融(róng)数据领(lǐng)先于经济数据，实际(jì)上反映出供需恢复不匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统计(jì)局(jú)：当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国(guó)家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖就近期市场热(rè)议的中国经济是否会陷入通缩进行了(le)回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不(bù)会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢(huī)复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际(jì)大宗(zōng)商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅(fú)都(dōu)比(bǐ)较(jiào)高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今年二季度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持低(dī)位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着下(xià)半年影响因素(sù)逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言(yán)，当前数据呈现(xiàn)复苏信号明显，通(tōng)缩观点并不成立，预(yù)计下(xià)半年基数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物(wù)价下(xià)降(jiàng)既不(bù)全面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低估了(le)服务业和其他(tā)不可贸(mào)易品的通胀。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品(pǐn)”，地价和房(fáng)价“再(zài)通胀”是(shì)更(gèng)广义(yì)的通胀走(zǒu)势最重要的风向(xiàng)标(biāo)之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不(bù)论是(shì)从(cóng)居(jū)民收(shōu)入、居民消费倾向、还(hái)是(shì)居民资(zī)产(chǎn)负(fù)债表的边际(jì)变化(huà)而(ér)言，居民消费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修(xiū)复(fù)，而非恶(è)化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映(yìng)局部性(xìng)、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基(jī)数效应、前(qián)期非(fēi)经济(jì)政策对企业家(jiā)信心的冲击(jī)以及疫(yì)情后居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当(dāng)前中国经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢(huī)复向好，并且(qiě)呈现出服(fú)务业好于工业、内(nèi)需恢复好于(yú)外需的特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研究(jiū)所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增长大幅度超过(guò)经济增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪(wěi)命题。货币走高，价(jià)格走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求不足抑制了价格(gé)上涨。这种情况下货(huò)币(bì)扩(kuò)张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于(yú)事无补，反而(ér)推高不(bù)良(liáng)债务，加(jiā)剧(jù)产能过剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则认(rèn)为，造(zào)成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质是(shì)货币(bì)与有效(xiào)需求或(huò)供给的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨(jǐn)慎(shèn)、地产角色变化、海外市(shì)场转向(xiàng)三个(gè)原因。经济预期在经(jīng)历一轮上(shàng)修与(yǔ)下修后，当前宏观(guān)预期波动(dòng当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)率再(zài)次抬升，国军(jūn)宏观认为会(huì)持续至5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预(yù)期(qī)波动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复苏环当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗境(jìng)延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小幅下行空间，权益成(chéng)长风(fēng)格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环(huán)境(jìng)下景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素，物价水平的(de)回落多(duō)与有效需求不(bù)足相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业(yè)周期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗