国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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