A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股为什么梅西的人缘远比c罗好strong>王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大为什么梅西的人缘远比c罗好数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润(rù为什么梅西的人缘远比c罗好n)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵营。