四大国有银行的集体降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三波存款利率下(xià)调，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信用合(hé)作联社(shè)）下调人民币存款利率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否等(děng)同(tóng)于经济增速放缓的(de)信号？市场(chǎng)上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利(lì)率市场化改革(gé)深化(huà)大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也被(bèi)看作(zuò)是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过(guò)也需要(yào)看到的是，本次调(diào)降中协定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款，都是针对特定存(cún)取需求的客(kè)户(hù)，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通知存(cún)款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通知存款为例，常年(nián)只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的(de)数据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为(wèi)10％。

　　城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ng>关(guān)注一：如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近(jìn)期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的数据看(kàn)，我国实际(jì)利(lì)率总体(tǐ)保持(chí)在(zài)略(lüè)低于(yú)潜在经(jīng)济增速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经(jīng)济(jì)增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上(shàng)，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳理了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，随(suí)后，国有大行(xíng)同年9月下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来(lái)的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李湛认(rèn)为，这均是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差(chà)压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观(guān)团(tuán)队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多(duō)仍(réng)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且(qiě)完成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利(lì)润空间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于活期和(hé)定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利(lì)率调(diào)整，“当下有必要(yào)一(yī)次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银(yín)行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市(shì)场研究员(yuán)还关(guān)注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近(jìn)年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增(zēng)加及(jí)风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)等(děng)，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领域(yù)风(fēng)险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被(bèi)认为(wèi)维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对公活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；二是减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的(de)观点是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规(guī)范银行业存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，合(hé)力压降银(yín)行负债成本。当前(qián)银(yín)行净利(lì)差空间较(jiào)小，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资(zī)本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席(xí)分析师董琦(qí)也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本(běn)压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费(fèi城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队同样(yàng)提(tí)到，新规(guī)对于规范协定存(cún)款定(dìng)价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压(yā)降银行负(fù)债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证券宏观团队(duì)表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调(diào)有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济(jì)学家陈(chén)雳则(zé)表示(shì)，在当前整个经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进一步释放市场流(liú)动(dòng)性、活跃(yuè)消费是一个重要的(de)、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销(xiāo)费(fèi)无(wú)疑(yí)有(yǒu)一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上也强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基(jī)金李湛的看法是，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货币政策(cè)之下，也有多(duō)方观点提到(dào)，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继续(xù)对经(jīng)济修复(fù)带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队的(de)观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货(huò)币政策的(de)走向，上述大型银行金融市(shì)场研究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境支(zhī)持(chí)，同时，国(guó)内经济复苏不(bù)平衡(héng)问题依然突(tū)出，要求货币政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下半年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利(lì)于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博(bó)弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存款及协(xié)定存(cún)款两个(gè)概念的定义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介于(yú)定(dìng)活(huó)期(qī)存款之间(jiān)，利率高(gāo)于(yú)活期存款，但(dàn)比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在(zài)保持资金(jīn)灵活使用(yòng)的(de)同(tóng)时(shí)，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日(rì)相应币(bì)种档次利率计付利息，个人(rén)和企业(yè)均(jūn)可以办理。当前1天(tiān)和(hé)7天(tiān)期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行(xíng)开立(lì)一(yī)个具有结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过(guò)该(gāi)额度的部分(fēn)按(àn)协(xié)定存款利率单独(dú)计息的(de)一(yī)种存(cún)款方式。协定(dìng)存款性(xìng)质介于活期和(hé)定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的(de)基(jī)准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业务(wù)，也有(yǒu)个(gè)人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒(héng)提(tí)出的观点(diǎn)是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有(yǒu)一定的利息(xī)损失，但若存贷(dài)款利率都能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺(cì)激企业(yè)投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也(yě)注意到(dào)，央行最新数据显示(shì)，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会刺(cì)激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)表示，这一(yī)传导过(guò)程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生息，特(tè)别是在前(qián)期服务业(yè)修复后(hòu)，与制造(zào)业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环，带动收入(rù)预期改善，最(zuì)终才(cái)会带动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了(le)一定(dìng)规模的超(chāo)额储蓄，降息可(kě)以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大投资、居(jū)民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜(xié)率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再(zài)形成增厚企业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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