北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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