银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案是，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国(guó)经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无(wú)疑(yí)是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担(dān)忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美(měi)国商业银(yín)行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美国银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)和(hé)积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在(zài)下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的(de)情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了(le)十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于(yú)一个(gè)相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙(biāo)升，美(měi)国(guó)居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来(lái)，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的(de)催化有两方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看(kà安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方n)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改(gǎi)善是比较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一(yī)个(gè)激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前(qián)几年(nián)有所不(bù)同，国(guó)内(nèi)和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期(qī)背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速(sù)度(dù)又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合适的(de)操作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全(quán)面下行有两个(gè)利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出(chū)规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市场又继(jì)续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观(guān)环境并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也(yě)不(bù)大(dà)，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的(de)情(qíng)况。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总(zǒng)体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关(guān)系以及可能(néng)突发(fā)的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的(de)位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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