A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢lt="A股股王之(zhī)争的台(tái)前幕后(hòu)：股王变(biàn)迁(qiān)史或预示(shì)数字经济(jì)时代迎(yíng)新(xīn)人，中(zhōng)国移动手握新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？">

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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