北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(j夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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