财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会(hu随性是什么意思，女人随性是什么意思ì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也(随性是什么意思，女人随性是什么意思yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和(h随性是什么意思，女人随性是什么意思é)罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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