近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn手机话费交了能退吗)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓手机话费交了能退吗，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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