本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算测(cè)器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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