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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(j曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理iāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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