北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？美联储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(l上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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