自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(gu中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极(jí)的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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