一、“中特估(gū)”投资范式之一:低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)
低估值、高分红,是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征:1)截至2022年(nián)底,能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的16.8%、5.8%和14.9%分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后,当前这(zhè)些板块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均水平附近(jìn)。2)与此同时,能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体,较高的分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。
二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二:政策的持续支撑和催化
政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化,成为(wèi)“中(zhōng)特估(gū)”中“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱动。
1)“一带一路”:在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际,从沙(shā)伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等,以及后续5月召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛,“一带一路”相关利好不断,板(bǎn)块(kuài)行情得到催(cuī)化。
2)运营(yíng)商:去年10月以来,数字经济(jì)上升为(wèi)国(guó)家战略,相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数(shù)球缺的体积怎么算,球缺的体积公式是什么据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的(de)基础设施,持续得(dé)到(dào)催化。
三、“中特(tè)估”投资范式(shì)之三:景气修复预期
2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复,带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1)能源产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一,将充分受益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2)中(zhōng)国经(jīng)济复苏,下游领域(yù)需求预期回暖,能源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。
四、沿着(zhe)三条投资范式,“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向?
除了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)等(děng)之外,当前我们建议关注机(jī)械(造船)、交运(公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口)、大型银行等细分方向。
2)交运(yùn)(公路、铁路、港口):五一期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业(yè)绩确定性(xìng)强,承诺高分红,类债属性突出。经济(jì)增速下(xià)行,高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显,业绩成长及(jí)确定性较(jiào)高。同(tóng)时近几年,高速公路(lù)及铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回(huí)报,多(duō)家公司(sī)发布股东(dōng)回报计(jì)划(huà),大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平,给投资人带来(lái)确定性(xìng)的(de)高股息回报。
3)大型银行:经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖,基本面(miàn)有支撑,板块(kuài)估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来,信贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预期回暖,在稳增长和扩投资的政策基调下,后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外,作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板块,当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6%的较低位置,修(xiū)复空间较大。
风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示
关注(zhù)经济数据波动(dòng),政策超预期收(shōu)紧,美联储超预期(qī)加息等。
来源:兴证策略
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了