5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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