金(jīn)融界5月(yuè)15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但(dàn)是机(jī)构(gòu)分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。<二婚和剩女哪个干净，女性生理需求/p>

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调二婚和剩女哪个干净，女性生理需求降存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存(cún)款挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观二婚和剩女哪个干净，女性生理需求察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出(chū)，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为(wèi)消费(fèi)环比修(xiū)复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

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