A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗strong>。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎ中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗n)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗g>卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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