射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xī反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗n)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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