北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(w肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西àn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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