周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到(dào)了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期一个男的长期不碰他老婆是什么原因上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调整中(z一个男的长期不碰他老婆是什么原因hōng)迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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