近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本(b1亿等于多少万ěn)期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信1亿等于多少万能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.451亿等于多少万％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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