金融界5月16日(rì)消息 国新办今日上午举行4月份国民(mín)经济运行情况新闻(wén)发布(bù)会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应称，当(dāng)前(qián)价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)主要(yào)是阶段性(xìng)的(de)，当前(qián)中国经济(jì)不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的(de)情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的(de)回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也(yě)带(dài)动了食品价(jià)格的回落(luò)。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是(shì)能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大。今年以来(lái)，受到世(shì)界(jiè)经济复苏乏力(lì)、全球(qiú)能源价(jià)格(gé)总体上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力度加大(dà)，带动了价(jià)格(gé)的下行。我们看(kàn)到(dào)，4月(yuè)份燃油小汽(qì)车(chē)价格环比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同(tóng)期(qī)对比基数(shù)走(zǒu)高。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于国际(jì)地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年(nián)国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总(zǒng)体的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体(tǐ)保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫(yì)情前相(xiāng)比(bǐ)还(hái)是偏(piān)低的(de)，很重要的原因(yīn)是服务需求仍在(zài)恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社会恢复(fù)常态(tài)化(huà)运(yùn)行，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服(fú)务价格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务(wù)消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因(yīn)素影响。我(wǒ)国(guó)部分(fēn)大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场联系比较紧密，今年以来(lái)受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗商品价格(gé)走低、国内石油、有色(sè)价(jià)格出现下降，4月份石油(yóu)和(hé)天(tiān)然气(qì)开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需(xū)求(qiú)不足。经(jīng)济恢复(fù)常态化运行(xíng)以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所(suǒ)下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入(rù)淡(dàn)季，价(jià)格降幅有所扩大，4月(yuè)份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足(zú)，而市场需求(qiú)还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加(jiā)大。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求(qiú)仍在(zài)恢复(fù)中，部分(fēn)工业品价格短期(qī)下行情况还会延续。但是随(suí)着(zhe)国(guó)内经(jīng)济恢复(fù)，市场需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得(dé)注意的是(shì)，昨天央行发布的(de)一(yī)季度货币政策(cè)报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提到(dào)，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落(luò)，主要与(yǔ)供需恢复(fù)时(shí)间差和基(jī)数效应有关。我国(guó)经济运行开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀(zhàng)保(bǎo)持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看(kàn)，若经(jīng)济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通(t马美如简介ōng)、消费等环节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化、收入预(yù)期不(bù)稳等制约(yuē)，特别(bié)是(shì)汽车(chē)、家装等大(dà)宗消费需(xū)求偏弱。近期(qī)居民出现提前还(hái)贷现(xiàn)象(xiàng)，也(yě)一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至(zhì)80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居住(zhù)水电燃料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜(cài)价格反季(jì)节(jié)上涨，对今(jīn)年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去(qù)年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高基(jī)数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制(zhì)发(fā)挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强(qiáng)，供需(xū)缺口有望趋(qū)于(yú)弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值(zhí)水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我国经济没(méi)有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续(xù)负(fù)增长，货币供应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物(wù)价(jià)仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民预(yù)期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的(de)周(zhōu)期性波动主要由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟(gēn)随(suí)需求变(biàn)化而(ér)变化，使得(dé)物(wù)价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏(sū)初(chū)期，需求(qiú)才刚刚开(kāi)始修复，对价(jià)格的(de)提(tí)振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业(yè)中长期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效社(shè)融增速(sù)，去(qù)年9月以(yǐ)来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社(shè)融变化(huà)领(lǐng)先(xiān)经(jīng)济(jì)2个季度左右的(de)经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供给(gěi)和(hé)外需等(děng)影响较(jiào)大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动(dòng)相关服(fú)务、衣着等(děng)价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支(zhī)撑增强，CPI马美如简介即将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二(èr)问：资金空转加剧(jù)，政(zhèng)策托底无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定(dìng)空转较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)。经(jīng)验显示，资(zī)金(jīn)空(kōng)转多(duō)发生在经济回落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去(qù)年底以来也有类(lèi)似特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资金(jīn)多(duō)滞留(liú)在银行体系、而(ér)不是非银(yín)金融机构，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏弱带来(lái)的(de)居民与企业(yè)之间(jiān)信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动(dòng)和(hé)表征不同(tóng)过往，企业(yè)有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体信(xìn)用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社融(róng)从去年9月(yuè)开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖(tuō)累社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济(jì)效应不同过往，有效信用派(pài)生对企业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金(jīn)加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得制造业(yè)投资表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开支(zhī)在(zài)1季度有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)。但房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或(huò)被过(guò)度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹(dàn)后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调(diào)整，放(fàng)大了“春(chūn)节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端略(lüè)晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预(yù)期的同时(shí)，市场信(xìn)心反其道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民(mín)出(chū)行和企业消费，后(hòu)半程靠(kào)居(jū)民(mín)消费能力的(de)恢复。出(chū)行意(yì)愿(yuàn)的持(chí)续改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关(guān)行业招(zhāo)工(gōng)需求在(zài)逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，有助于推(tuī)动(dòng)收入与(yǔ)消(xiāo)费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期(qī)；但小周期超(chāo)调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区收入(rù)修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马美如简介