自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(j三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积iàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wē三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积n)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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