随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中(zhōng府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了(le)深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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