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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(l锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻íng)看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(x锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻iàn)得特(tè)别(bié)强势。不过(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻guò)，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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