参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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