如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(z重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思hǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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