在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(jīn)合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不满200人或(huò)者辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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