5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字马云看未来商铺的前景经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　马云看未来商铺的前景　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)马云看未来商铺的前景过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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