昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传(chuán)出后，三大(dà)美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(ch直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ǔ)主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确(què)定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原(yuán)因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪(xù)出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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