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e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特(tè)估(gū)”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商股(gǔ)息率(lǜ)显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政(zhèng)策的(de)持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催(cuī)化，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升(shēng)为(wèi)国(guó)家战略，相关(guān)政策(cè)密集出(chū)台。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的(de)基(jī)础设施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖(lài)海外供应(yīng)、同(tóng)时(shí)下游需求基(jī)本集中(zhōng)在(zài)国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造(zào)船(chue的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数án)）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银(yín)行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来(lái)经历(lì)了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善：一方面，随(suí)着全球航(háng)运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和(hé)产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制(zhì)造业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。