近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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