随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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