财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景(j湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少ǐng)布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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