5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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