大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号yǒu)所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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