近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处份(fèn)又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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